鹏辉：动力软包产品协同充电业务促公司快速发展

　　机构：平安证券

　　7款配套车型进入推荐目录，三元动力黑马风驰电掣：公司进入动力电池第四批目录，配套2款乘用车型、5款车型入选新能源推广目录，其中5款为多元/三元产品，公司成为三元动力锂电黑马。多车型布局优势显现，绑定众泰、东风、长沙梅花等各领域一线整车企业，渠道能力优秀。公司多车型布局直接受益未来政策确定性下新能源汽车领域的触底反弹。

　　技术力驱动，动力软包特色产品协同充电业务促公司快速发展：公司具有软包电池、硅碳负极前驱体等多项专利技术，政策驱动下动力电池能量密度要求日趋苛刻，公司硅碳负极前驱体产业化提速，软包电池实现对众泰批量出货，显著提高公司竞争力。公司充电桩完成试制，测试完成后将加速推广；公司涉足充电领域将与动力电池主业产生协同作用。

　　储能领域多面布局，绑定大客户受益市场腾飞：多地工业用电峰谷电价差在0.9元/千瓦时，储能应用具备初步经济性；国家储能政策频出，明年或将迎来产业爆发。公司在通讯备电、微网储能、光伏储能、电网应用方面均有产品布局，且与兴业太阳能、北京联动天翼等业内排头兵深度合作，将在储能市场开拓进程中率先受益。

　　外延并购整合先进技术与优质渠道，传统电池业务稳健增长：公司上市以来通过外延并购细分领域龙头企业，实现锂锰电池、高倍率锂电、锌空电池等先进技术积累，并开拓日本市场。传统电池业务产品结构高端化调整，毛利率均有显著提高，未来将保持稳健增长。

　　投资要点：公司进入动力电池目录，7款配套车型入选推荐目录，配套车型放量带动公司三元锂电业绩释放；储能市场布局通讯备电、分布式储能领域实现产品销售；持续外延并购整合先进技术和优质渠道，进一步助力公司产业链延伸。预计16~18年公司EPS为0.56/0.82/1.15元，对应12月19日收盘价PE为60.2/41.3/29.4倍，维持“推荐”评级。

　　提示：经济增速下滑、公司产能投放低于预期、新能源汽车推广低于预期。